Lectura de las declaraciones de cartera (13F) del trimestre cerrado el 30 de junio de 2026, presentadas ante el regulador el 14 de agosto. Precios de mercado del último cierre disponible (3-4 de septiembre). Documento elaborado el 7 de septiembre de 2026.
De dónde salen estas cifras
Cuatro paneles de posiciones institucionales, cruzados con el registro oficial estadounidense: 24 fondos leídos, 192 líneas de posición agregadas a mano, 7,05 billones de dólares de patrimonio declarado, con un crecimiento medio ponderado del +29,1% en el trimestre.
Comprobación de fiabilidad: la declaración de Berkshire Hathaway se descargó del registro — fecha de presentación 14-8-2026, período 30-6-2026, y su total de 299.253 millones coincide exactamente con el panel. Los paneles son fiables.
Los 24 fondos, ordenados por lo que crecieron
| Gestora | Patrim. (MM$) | Trim. |
|---|---|---|
| First Eagle | 120,67 | +104,53% |
| Baron (BAMCO) | 66,64 | +101,16% |
| Susquehanna | 1.284,00 | +43,73% |
| Citadel | 875,01 | +41,48% |
| Tudor | 71,91 | +33,48% |
| PRIMECAP | 169,11 | +33,15% |
| Goldman Sachs | 1.151,63 | +32,23% |
| AQR | 286,85 | +31,36% |
| D. E. Shaw | 210,20 | +26,39% |
| Marshall Wace | 126,70 | +26,18% |
| Arrowstreet | 225,37 | +21,98% |
| Point72 | 90,68 | +16,17% |
| Millennium | 276,29 | +14,98% |
| Fisher | 335,83 | +13,88% |
| Berkshire Hathaway | 299,25 | +13,74% |
| Renaissance | 72,62 | +13,59% |
| Baillie Gifford | 110,23 | +12,60% |
| Two Sigma | 138,12 | +11,45% |
| Wellington | 580,17 | +8,35% |
| Squarepoint | 90,52 | +6,35% |
| Clearbridge | 120,86 | +5,20% |
| Dodge & Cox | 191,01 | +4,96% |
| Balyasny | 80,22 | +4,05% |
| Harris Associates | 75,42 | +0,52% |
1. El hallazgo: SpaceX ya cotiza, y ya está dentro del Nasdaq-100
En los paneles aparece un ticker nuevo, SPCX, con 24.910 millones en un fondo y 8.780 en otro. Verificado en el registro: SPACE EXPLORATION TECHNOLOGIES CORP salió a bolsa el 11-12 de junio de 2026 en el Nasdaq, captó 85.675 millones de dólares (la mayor salida a bolsa de la historia), emitió además 51.812 millones en deuda en el semestre, y capitaliza 2,008 billones. ¿Está en el Nasdaq-100? Sí: es la séptima mayor, con un 4,4%.
Traducido: la mayor salida a bolsa de la historia ocurrió 19 días antes del cierre del trimestre, y ya pesa un 4,4% del índice. Quien tenga el Nasdaq-100 la compró sin decidirlo.
Sus cuentas, del informe trimestral presentado el 4 de agosto: facturación de 7.814 millones en el trimestre (+92% interanual), resultado del negocio de −143 millones, pérdida del semestre de −4.817 millones, y 28.476 millones invertidos en construir en el semestre contra 3.466 de caja generada. Quema 25.010 millones en seis meses. Puede permitírselo porque acaba de recaudar 137.487 millones entre acciones y deuda — pero eso no es un negocio que se paga solo: es un negocio financiado. Caja en el banco: 93.522 millones.
Lo que le hace al índice (cálculo propio sobre los 101 miembros, descontando la clase duplicada de Alphabet): la parte del Nasdaq-100 que pierde dinero o no publica beneficio pasa del 2,9% al 7,6%, y el múltiplo de doce meses del índice sube de 30,1 a 31,6. Y SPCX ya ha caído un 34,4% desde su máximo de 225,64 $ hasta los 147,95 del último cierre disponible.
2. La pelea de todo el mercado se llama Micron
De las 192 líneas de los 24 fondos, Micron es con diferencia la acción más disputada: comprada directamente por 49.050 millones, con 53.710 millones apostando a que sube y 59.730 millones apostando a que baja — 162.490 millones de movimiento en un solo valor. A favor: una gestora de pensiones con el 13,12% de sus 169.000 millones en Micron, un banco de inversión, dos cuantitativos. En contra: dos creadoras de mercado (33.400 y 22.250 millones), un multiestrategia y un macro.
Y el precio: 1.016,59 $, con un mínimo de 52 semanas de 118,52 $ — +758% en un año — y un múltiplo adelantado de 6,5 veces.
Y esto importa más allá de Micron: aporta el 22,4% de todo el crecimiento de beneficio esperado del Nasdaq-100, y Nvidia otro 33,2%. Las dos juntas, el 55,6%. Si Micron gira, más de la quinta parte del motor del índice se apaga. El reparto del crecimiento esperado (+559.000 millones): NVDA +185.000 M (33,2%), MU +125.000 M (22,4%), MSFT +41.000 M, MSTR +36.000 M, SNDK +27.000 M, INTC +22.000 M — las cinco primeras concentran el 74%.
3. Las tres apuestas colectivas
Contra SanDisk (−20.070 M netos): una sola casa tiene 25.000 millones apostados a la baja, cerca del 10% del valor de la empresa — con la acción subiendo un 3.032% en un año. Contra las empresas pequeñas (−13.380 M): tres fondos con apuestas bajistas contra el índice de pequeñas; en uno de ellos es su mayor posición. Sobre el Nasdaq-100: nada (−730 M netos; 72.550 M al alza contra 73.280 a la baja — empate técnico, nadie tiene opinión).
El tono general de los 1,70 billones declarados en estas 192 líneas: 32,7% en opciones y no en acciones, relación bajistas/alcistas de 1,14 a 1, y un 29% en índices y fondos. Ligeramente defensivo, no pánico.
4. Berkshire Hathaway hizo una sola cosa
Descargadas del registro las dos declaraciones trimestrales y comparadas acción por acción: de 26 posiciones, 14 no se tocaron en absoluto. Lo que se movió:
| 31 marzo | 30 junio | Cambio | |
|---|---|---|---|
| Alphabet | 57.835.013 | 105.979.600 | +83,2% |
| Macy's | 3.038.355 | 7.347.426 | +141,8% |
| Delta Air Lines | 39.809.456 | 57.320.000 | +44,0% |
| Lennar (vivienda) | 10.337.345 | 13.409.858 | +29,7% |
| D. R. Horton (vivienda) | 0 | 3.564 | nueva |
| Capital One | 7.150.000 | 3.000.000 | −58,0% |
| Nucor (acero) | 3.907.075 | 1.857.752 | −52,5% |
| Kroger (supermercados) | 50.000.000 | 39.000.000 | −22,0% |
| Ally Financial | 29.000.000 | 27.000.000 | −6,9% |
| Bank of America | 513.624.165 | 483.394.015 | −5,9% |
| Constellation Brands | 632.890 | 0 | vendida entera |
Sin tocar: Apple, Coca-Cola, American Express, Chevron, Occidental, Chubb, Moody's, Kraft Heinz y seis más. Traducido: casi duplicaron Alphabet y no tocaron ninguna de sus grandes posiciones históricas. Todo lo demás fue ruido. Y el patrón de lo pequeño es coherente: compran vivienda, aerolíneas y grandes almacenes; venden bancos, acero y supermercados. Es una apuesta a que el consumidor y la vivienda aguantan.
Y choca con el dato del consumidor de esa misma semana: el 4 de septiembre Lululemon publicó ventas en las mismas tiendas de EE. UU. un 12% por debajo del año anterior y recortó la previsión del ejercicio. Aquí alguien compró un 142% más de Macy's en el mismo trimestre — y compró antes de conocer ese dato.
5. Quién sale beneficiado y quién perjudicado
Alphabet: en 11 de los 24 fondos, y cotiza a 17 veces beneficios — el múltiplo más bajo de las seis mayores del índice. El caso raro de acción a la vez masificada y barata. Nvidia: en 15 de 24, la más extendida de la muestra, a 14,7 veces adelantado — pero eso también significa que no queda casi nadie por comprarla. Proveedores industriales de SpaceX: con 93.522 M en caja y 28.476 M de obra al semestre, se convierte en uno de los mayores compradores industriales del país; sus competidores en satélites compiten contra alguien que puede perder 25.000 M al semestre sin despeinarse. SanDisk: la mayor apuesta bajista de la muestra tras subir un 3.032%. Meta: solo en 3 de 24 fondos (6.670 M) — la gran tecnológica que nadie tiene; puede ser oportunidad o puede ser que sepan algo. Bancos: una gestora vendió Capital One a la mitad y recortó Bank of America; otra tiene apuestas bajistas contra el sector. Los refugios discretos: tres gestoras de estilo valor acumulan plata, oro, seguros médicos, farmacéuticas y petróleo canadiense — construyendo un lado defensivo mientras el resto pelea por la memoria.
6. Lo que implica para la cartera
QQQ: contiene ahora un 4,4% de una empresa que pierde dinero y quema 25.000 M al semestre; la parte del índice sin beneficios pasó del 2,9% al 7,6% — llevado con margen, eso se financia al 5-6%. AVGO, AMD, MRVL, WDC: las cuatro dependen del mismo ciclo que Micron, y Micron es donde está concentrada toda la apuesta bajista profesional. WDC: sube un 444% en un año y un fondo cuantitativo la tiene como su primera posición. TSLA: un 3,3% del índice, más de lo que se tenga suelto, a 156 veces adelantado. KLAC: la que quedó en lista corta — una gestora de pensiones tiene 6.200 M y sigue un 40% por debajo de su máximo. Las seis acciones de la cartera solapan un 10,3% con el QQQ: cuando el índice cae, cae dos veces.
Qué haríamos
Nada por estos paneles, y por una razón concreta: son de hace diez semanas. Lo que sí queda anotado:
1. Micron es el riesgo real del QQQ, no Nvidia. Aporta el 22,4% del crecimiento del índice, cotiza a 6,5 veces tras subir un 758%, y el dinero profesional está más en contra que a favor. Ese múltiplo bajo es un aviso, no una ganga.
2. SpaceX es ya una posición indirecta de la cartera. Merece su propio análisis con el método completo antes de decidir si se quiere dentro.
3. La contradicción sobre el consumidor entre Macy's y Lululemon se resuelve sola en dos semanas, empezando por los resultados de Chewy del 9 de septiembre.
Fuentes y límites
Posiciones: los cuatro paneles de partida, transcritos y agregados a mano (192 líneas). Ticker, fechas y cuentas de SpaceX: registro oficial estadounidense. Movimientos de Berkshire: sus dos declaraciones trimestrales completas, comparadas acción por acción. Precios y rangos: último cierre disponible, vía Nasdaq. Composición y múltiplos del Nasdaq-100: agregado propio sobre 102 miembros.
El límite grande de este tipo de declaración: solo recoge posiciones compradas y opciones sobre valores estadounidenses. No muestra ventas a corto, ni bonos, ni divisas, ni materias primas. Por eso lo que parece una apuesta direccional puede ser la mitad de una cobertura, y una gestora que aparece "comprada" puede estar neutral en realidad.